共达电声:蝶花蜕变,电声器件老牌劲旅有望迎来华丽转身

　　共达电声 002655

　　研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华,高峰 撰写日期：2019-04-08

　　公司重组后充分受益小米生态链以及TWS高速成长,给予“增持”评级

　　公司在重组后有望充分受益小米生态链以及TWS高速成长,共达电声业务通过强化研发、加大市场推广力度、提升管理效能,一季度预计归母净利润0~300万元,实现扭亏。若不考虑重组,我们预计19~21年公司归母净利润为0.27/0.34/0.46亿元,同比增速24.7%/26.5%/35.6%。

　　根据万魔声学2019-2021年承诺净利润分别为1.5亿元/2.2亿元/2.8亿元。若假设万魔声学19年全年并表,则19~21年备考归母净利润1.76/2.53/3.25亿元。公司吸收合并万魔声学后总股本为9.34亿股(3.60亿股+5.74亿股),对应EPS分别为0.19/0.27/0.35元/股,对应动态PE分别为58/40/31X,给予“增持”评级。

　　风险提示

　　一,重组失败,或重组成功后整合能力不及预期,导致业绩不及预期的风险。

　　二,声学需求受手机出货量下降影响导致出货量不达预期。

　　三,竞争格局恶化,行业竞争加剧,盈利能力下滑。