每日消费网-行业权威生活消费新闻媒体报道

3月13日牛股推荐 明日最具爆发力6大牛股

转载来源:每日消费网

  华电国际:首次覆盖给予买入评级:高弹性火电龙头,盈利持续回升可期

  行业景气底部回升。我们预计19年火电利用小时保持增长,煤炭供需转向宽松,市场煤价将同比下跌。目前煤价处年内高位,二季度有望回落。

  华电火电装机排名前列,立足山东,将继续受益供给侧改革。山东和湖北是公司电力业务前两大服务省份,18年山东电力需求同比增长9.0%高于全国增速。19-20年山东省仍将有火电落后产能和自备机组关停,同时新投产机组少。预计19年和20年山东火电机组利用小时将继续增长。公司位于湖北省电厂未来还将受益于蒙华铁路的投运,煤炭成本有望下降。

  多因素利好,利润向上弹性大。华电国际九成发电量来自煤电,净利润对煤价下跌敏感,我们预计受利用小时增长和煤价下跌拉动,19-20年净利分别增长57%和32%。同时公司盈利对增值税率下调和未来可能的融资成本下降都较敏感,利润向上弹性大。

  投资建议:我们预计公司18-20年EPS分别为0.23元、0.35元和0.47元,目前A股、H股价对应PB估值处于历史底部。给予公司19年A股1.3xPB估值,合理目标价为6.08元,上涨空间为31%,H股0.8xPB估值,目标价为4.40港币,上涨空间为24%,首次评级均为买入评级。

  风险提示:电力需求低于预期;煤价上涨高于预期;利用小时低于预期。


相关阅读