4月29日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树
![下周股票推荐](http://www.mrxfw.com/d/file/050614/20190426042519298.jpg)
青松股份(300132)业绩符合预期,收购诺斯贝尔未来可期
公司 2019 年一季度实现营收 3.31 亿元,同比增长 30.57%;实现归母净利润 8146 万元,同比增长 33.98%; 实现扣非后归母净利润 7942 万元,同比增长 31.68%。 受到公司产品价格上涨影响,公司业绩继续保持增长。
松节油长周期上升, 价格延续高位。受上游供给紧缩以及环保趋严的影响,松节油价格大幅上涨,目前价格在 3.6-3.7 万元/吨。 脂松香主要产自中国, 我国松林面积持续缩减,同时乱采滥割松脂透支了松林的产脂能力,松脂供给不断收紧。
同时松香受石油树脂的压制,价格难以提升,进而推高了伴生松节油的价格。 多方面因素推升松节油价格高位, 松树面积短期难以增加/环保政策常态化, 预计松节油价格将维持高位。
樟脑龙头维持高盈利。 目前公司主要产品樟脑零售价格维持在 120 元/kg 附近,冰片零售价格维持 260 元/kg。 樟脑下游主要用于医药及日化等领域,下游成本占比较低,价格传导顺畅。
松节油价格高位推动樟脑-松节油和冰片-松节油价差扩大,公司盈利能力维持高位。 2019年一季度公司销售毛利率 38.76%(+0.68pct),销售净利率 24.58%(+0.63pct)。
收购诺斯贝尔打开成长空间。 公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买诺斯贝尔 90%股份,交易价格为 24.3 亿元,同时募集配套资金不超过 7 亿元, 4 月 17 日已经获得证监会批复。
诺斯贝尔是本土化妆品 ODM 龙头,主营面膜、护肤品等, 可以与公司现有业务形成协同效应。 国内化妆品市场正处于快速发展阶段, 此次交易将延伸公司产业链到下游化妆品消费领域, 为公司打开成长空间。
维持“买入”评级: 不考虑收购诺斯贝尔并表, 预计公司 2019-2021年实现归母净利润 5.35/6.83/8.00 亿元,对应 PE 分别为 10/9/7 倍,维持“买入”评级。
风险提示:产品及原料价格大幅变动、 并购项目进展不及预期的风险。
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